قد يكون لاتفاقية Paramount Skydance لتأخير اندماجها مع شركة Warner Bros. Discovery تفسير بسيط: يستطيع الرئيس التنفيذي ديفيد إليسون الانتظار.
بعد أشهر من محاولتها تسريع صفقة WBD الضخمة، وافقت شركة Paramount يوم الجمعة على عدم إغلاقها حتى يونيو 2027، أو حتى خمسة أيام بعد انتهاء التجربة.
رفع المدعون العامون من 12 ولاية دعوى قضائية ضد شركة باراماونت لمنع استحواذها على WBD، بحجة أن الاندماج مخالف للمنافسة. وكان أحد القضاة قد أوقف الصفقة مؤقتًا، والتي تمت الموافقة عليها بالفعل من قبل وزارة العدل الأمريكية والمنظمين العالميين مثل المفوضية الأوروبية.
على الرغم من أن شركة باراماونت كانت حريصة على تجنب التأخير، إلا أن انعكاسها المفاجئ يشير إلى ثقتها في أن هيئة المحلفين ستقف إلى جانبها في المحاكمة – وأن تكلفة الانتظار للاندماج مع WBD مبالغ فيها.
ليس موقوتًا جدًا
قد يبدو للوهلة الأولى أن قرار باراماونت بتأخير اندماجها مع WBD عن طيب خاطر هو هدف خاص بها، نظراً للعقوبات المالية التي قد تتكبدها بسبب الانتظار.
وافقت شركة إليسون على دفع “رسوم تسجيل” لمساهمي WBD تبلغ حوالي 7 ملايين دولار كل يوم لا يتم إغلاق الصفقة فيه، بدءًا من 30 سبتمبر. وقال المحامي جيفري كيسلر للقاضي المشرف على القضية إن الشركة “ستعاني من ضرر بالغ للغاية” إذا اضطرت إلى دفع رسوم تسجيل الدخول، والتي تصل إلى 650 مليون دولار كل ربع سنة.
وإذا تأخرت الصفقة ستة أشهر، فإن شركة باراماونت ستدين لمساهمي WBD بمبلغ 1.3 مليار دولار. أقصى ما يمكن أن تدين به هو 1.95 مليار دولار كرسوم تسجيل منذ أن يستمر اتفاق الإيقاف المؤقت حتى 1 يونيو.
ومع ذلك، وافقت عائلة إليسونز فاحشة الثراء وشركاؤها الماليون على دفع 110 مليارات دولار مقابل WBD، مما يجعل رسم 7 ملايين دولار يوميًا أكثر إزعاجًا من كونه حاجزًا.
إن رسم 1.3 مليار دولار للتأخير لمدة ستة أشهر من شأنه أن يؤدي إلى زيادة سعر الشراء لشركة باراماونت بنسبة 1.2٪، وهو أقل من معدل التضخم في يونيو البالغ 3.5٪ عند حسابه على أساس سنوي إلى 2.4٪. وينطبق الشيء نفسه على ارتفاع الأسعار بنسبة 2٪ على مدى تسعة أشهر.
وقال هيرنان لوبيز من شركة الاستشارات الإعلامية “أول آند كو”: “إنها أموال كثيرة بالدولار المطلق، لكنها ليست صفقة ضخمة”.
وقال لوبيز إن بعض المستثمرين يعتقدون أن شركة باراماونت ستدفع أكثر من 33 دولارًا للسهم الواحد مقابل WBD. وهذا ما يفسر سبب انخفاض أسهم WBD بعد فوز شركة Paramount في حرب المزايدة من خلال عرض 31 دولارًا للسهم الواحد. ربما تكون هذه المدخرات قد أعطتها مساحة أكبر للتنفس لتزويد المساهمين في WBD برسوم موقوتة.
بدت شركة باراماونت مستعدة لمواجهة الاضطرابات في العملية التنظيمية، حيث قامت الشركة بالفعل بدفع رسوم تسجيل الدخول التي تقدر بعشرات المليارات من النقد الذي خصصته لهذه الصفقة. ومع ذلك، قد يجد إليسون نفسه ينتظر وقتًا أطول للم شمله مع WBD أكثر مما كان يأمل.
وقال لوبيز: “لابد أنهم قد قاموا بتسعير بعض التأخير، على الرغم من أنه ليس على الأرجح ثلاثة أرباع كاملة”. ورفضت باراماونت التعليق.
“كل دولار مهم” – كما هو الحال في كل يوم
ومع ذلك، فإن مجرد قدرة عائلة إليسون على دفع بضعة مليارات إضافية لا يعني أنهم يريدون ذلك، خاصة وأنهم سيكونون في مأزق مقابل رسوم قدرها 7 مليارات دولار إذا أسقطوا عرضهم لشراء WBD.
وقال المحلل براندون كاتز من شركة بيانات الترفيه Greenlight Analytics: “أعتقد أن كل دولار مهم، حتى مع موارد إليسون التي لا نهاية لها تقريبًا”.
على الرغم من أن شركة باراماونت لديها مالكون أثرياء، إلا أن كاتز أشار إلى أن “هناك الكثير من الأموال الإضافية المتضمنة خارج سعر الشراء” – بما في ذلك رسوم تفكيك بقيمة 2.8 مليار دولار لشركة Netflix، التي وافقت سابقًا على شراء استوديو WBD وأعمال البث المباشر.
قد يكون أكبر إحباط لدى باراماونت هو تكلفة الفرصة البديلة لعدم إغلاق صفقة WBD عاجلاً.
قد يتحطم حلم إليسون في بناء قوة عظمى في هوليوود إذا اضطرت شركته إلى الانتظار أشهر قبل دمج HBO Max مع Paramount+ واستوديو Warner Bros. مع الاستوديو الخاص بها.
في غضون ذلك، تخطط شركة Paramount لتعزيز جهاز البث الخاص بها عن طريق إضافة أعمال درامية صغيرة، وتعزيز مستواها المجاني، وإدخال ميزات تفاعلية، حسبما أفاد موقع Business Insider الأسبوع الماضي.
ومع ذلك، من المحتمل أن يعلم إليسون أن ميزات البث الجديدة الأنيقة وتحسينات الذكاء الاصطناعي بمفردها قد لا تحول Paramount إلى Netflix.
وبدلاً من ذلك، يعتقد قطب الإعلام أن دفع 110 مليارات دولار مقابل WBD أمر يستحق العناء – ويستحق الانتظار.